步入2024年不久，北方一座省会老城举办了一场学习合肥经验报告会，党政事业国企单位超万名干部集体学习。

　　借鉴、对标、看齐，近几年，合肥接待的各类主题的考察团，难做统计。过去一年，21世纪经济报道与多地证券监管部门、金融机构和一些核心企业联合，在北京、上海、深圳、广州、西安、成都、无锡、绍兴、东莞和惠州等地开展了14场调研、闭门研讨和公开活动，可归纳的趋势是，学习合肥，早从一种含蓄的模式拷贝，变成一项显学的课题研究。

　　作为城市新质生产力发展的一种模式，有学习者凭借不同的禀赋摸索出一套战略打法，亦有地方落入更大的财政窘困。值此从媒体视角再探“合肥模式”，另有启示。

　　过去十年中，以移动互联网、云计算、人工智能等为代表的新经济飞速发展，全方位重塑了人们的生活。

　　滚滚浪潮之下，中国城市竞争格局也发生了结构性调整。一批新一线城市抓住了新动能趋势，快速崛起，逐渐展现出强大的竞争力。

　　押宝京东方、进军半导体、发力新能源……合肥几乎赌对了近年来最受关注的行业“风口”。根据最新数据，2023年合肥地区生产总值预计增长6.3%左右，规上工业增加值增长10%以上、增速居万亿城市第3位，本外币贷款余额增长17%、居万亿城市首位。战略性新兴产业占规上工业比重近六成，百亿产值工业企业新增6户、总数22户。

　　世界知识产权组织发布的2023年全球“科技集群”，合肥居第40位、较上年提升15位。

　　刚刚过去的2023年，从合肥市走出的龙迅股份（688486.SH）、晶合集成（688249.SH）等半导体企业成功在科创板上市。

　　21世纪经济报道记者注意到，相比于其他新一线城市，合肥市在A股市场的上市企业数量布局并不突出。

　　2023年，A股市场上市新股合计313只，合肥市有7只，在所有国内城市中，与南京并列第九，低于苏州（14家）、杭州（14家）、重庆（9家）、无锡（9家）等其他新一线家（不含北证），在国内城市中排名第十，也显著低于杭州（223家）、苏州（138家）、南京（123家）、成都（110家）、宁波（91家）。

　　“合肥近些年有着黑马之势，但相对于杭州、成都等强二线城市，总体发展水平还依然偏弱，对头部企业的吸引力有待提升。”华南一家中型券商策略分析师受访指出。

　　虽然数量上存在劣势，但在融资规模和企业类别上，合肥市战略性新兴产业频“抢跑”。

　　随着注册制改革稳步推进，合肥市在A股市场表现愈发勇猛。2019年7月至今，合肥市上市新股数量合计36只，其中科创板上市企业20家，占比超过一半。而在2014年至2018年，5年间合肥合计只有16家企业上市。

　　2023年合肥市虽然只上了7只新股，但合计募资额超过177.16亿元，在全国各大城市中排名第五，在新一线城市中仅次于苏州（IPO融资额197.18亿元）。其中，晶合集成融资额高达99.59亿元，是安徽省史上最大规模IPO。

　　从行业分布来看，7只新股除了雪祺电气（001387.SZ）外，其他均在双创板块上市。其中包括半导体领域上市新股三只，晶合集成属于集成电路制造领域，主要从事12英寸晶圆代工业务，所代工的主要产品为面板显示驱动芯片，后者被广泛应用于液晶面板领域；颀中科技（688352.SH）是集成电路高端先进封装测试服务商；龙迅股份则专注于集成电路设计。

　　在战略性新兴企业IPO大爆发的背后，离不开合肥市政府在投融资领域的强力支持。

　　早在2014年5月，合肥市就对产业扶持政策做出重大调整，出台了“1+3+5+N”产业政策体系。

　　通过此次政策调整，合肥市一是要集中使用政策资金；二是要实现政策资金可持续使用和市场化运作，明确了四种投入方式，即基金投入、“借转补”投入、财政金融产品投入和事后奖补投入，目的是在企业最需要资金的阶段体现财政资金的支持，大幅压缩事后奖补政策占比。

　　政策资金四种投入方式中，基金投入为主导，占比不低于50%。政府投资引导基金采取“母基金”的运作模式，围绕优势主导产业和战略性新兴产业，重点支持初创期、成长期企业以及科技成果转化项目；天使投资基金采取“直投企业”的模式，重点支持科技含量高的种子期、初创期的科技型企业。

　　2022年，合肥市还印发了《合肥市推进企业上市五年倍增行动计划（2022—2026年）》，计划提出，到2026年末，力争全市境内上市公司数量较2021年末实现翻番，达到140家以上；上市公司发展水平和竞争力显著提升，上市公司市值占地区生产总值比重超过120%。

　　易董数据显示，截至2024年1月25日，IPO市场还有684家公司在审，其中合肥市在审企业数量合计9家，包括北交所3家、创业板3家、科创板1家、沪市主板2家。行业覆盖了软件和信息技术服务业、化学原料及化学制品制造业、汽车制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业多个细分领域。

　　其中芯谷微是一家半导体公司，主要向市场提供基于GaAs、GaN化合物半导体工艺的系列产品，并围绕相关产品提供技术开发服务，目前已经回复科创板问询；星图测控背靠中科院空天院，主要从事航天测控管理、航天数字，目前已获北交所问询。

　　此外，据安徽证监局数据，合肥市还有6家企业正在辅导阶段，其中安达创展、伊普诺康拟申报北交所上市，医工医药、中科君达拟申报科创板上市。

　　近年来，合肥通过“引导性股权投资+社会化投资+天使投资+投资基金+基金管理”的投融体系，先后推动了京东方、晶合、康宁、维信诺、蔚来、欧菲光等一批重大战略性新兴产业项目落户投产，并带动上下游产业链快速集聚。

　　目前，合肥市已成功打造了国内配套最完善、产线最齐全的千亿级新型显示产业链，实现了大规模集成电路制造项目零的突破，为合肥市“芯屏汽合、急终生智”战略性新兴产业集群奠定了坚实基础。

　　截至1月26日，合肥81家上市公司总市值合计8171亿元，其中1家企业总市值破千亿，17家企业的市值突破了百亿，涵盖了芯片、汽车、人工智能、高端制造、光学等多个领域的龙头。

　　如逆变器龙头阳光电源总市值突破1288亿元，位居首位；人工智能龙头科大讯飞（002230.SZ）市值达到968.88亿元，紧随其后；此外，国内最早从事新能源汽车用动力锂离子电池自主研发的国轩高科（002074.SZ）市值340.88亿元；集成电路制造龙头晶合集成市值324.79亿元；汽车细分龙头江淮汽车（600418.SH）市值297.46亿元；国内角膜塑形镜细分领域的领军企业欧普康视（300595.SZ），市值为170.31亿元；美亚光电（002690.SZ）市值146.56亿元。

　　除了积极寻求战略性新兴产业资本化之外，已经上市的企业，如何借助资本市场加深、加宽护城河也是市场关注的焦点。

　　整体来看，合肥上市公司的融资渠道较为畅通，但仅部分企业对于资本运作的积极性较强，融资手段也较为单一。

　　Wind数据显示，刚刚过去的2023年，合肥市仅6家上市公司完成了增发融资，募资金额共43.92亿元，均为定向增发。其中，两家企业融资金额达到10亿元，最高的是安孚科技（603031.SH），募资12.44亿元，紧随其后的安凯客车（000868.SZ），募资10亿元。

　　其间，还有9家企业抛出再融资方案（含已终止的项目），也均为定向增发，预计募资总金额超过66亿元。

　　“企业资本运作的意愿受发展阶段、市场环境、监管政策等多方面因素的影响。2023年A股市场表现趋冷，而且从下半年开始，再融资节奏调整，一些产能过剩、不符合国家战略发展的公司，面临严格的审核陆续撤回申请。去年整体的股权融资规模也明显下滑。”泽浩资本合伙人曹刚受访表示。

　　事实上，将时间往前推移，合肥市部分头部上市公司也曾采取过多元化的股权融资手段。较典型的如阳光电源（300274.SZ），除了首发融资外，其还曾于2015年、2016年、2021年多次尝试短期融资券和定向增发，上市以来合计通过股权再融资62.87亿元。

　　而今年1月，科大讯飞（002230.SZ）宣布拟分拆控股子公司讯飞医疗赴港上市，为AI医疗领域板块定向引入资金。

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